UniCredit erhöht ihren Commerzbank-Anteil nach Ablauf der Frist drastisch auf 44,37 Prozent. Inklusive Derivaten kontrollieren die Italiener fast die Hälfte.
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Eigene Erstellung auf Basis des KI-Modells GPT Image | Logorechte jeweils bei Commerzbank und Unicredit
Im Übernahmekampf um die Commerzbank hat das italienische Großgeldhaus UniCredit einen davor kaum für möglich gehaltenen, potenziell entscheidenden Durchbruch erzielt. Wie das Mailänder Institut am heutigen Mittwoch offiziell bekannt gab, konnte die Position im Ringen um das Frankfurter Traditionshaus im Rahmen des jüngsten Übernahmeangebots drastisch ausgebaut werden. Die Offerte, die von Anfang Mai bis zum vergangenen Freitag lief, stieß bei den Anteilseignern auf unerwartet hohe Resonanz. Mit diesem massiven Sprung in der Aktionärsstruktur verschärft sich der Zustand für den Commerzbank-Vorstand rund um Konzernchefin Bettina Orlopp dramatisch, während der Fusionsdruck auf dem deutschen Bankenmarkt ein neues historisches Maximum erreicht.
Die nackten Zahlen der offiziellen Mitteilung gleichen einem Paukenschlag für den Finanzplatz Frankfurt. Während der regulären und erweiterten Annahmefrist haben Commerzbank-Anteilseigner der UniCredit insgesamt 17,60 Prozent der Aktien angedient. Durch diesen massiven Zufluss schießt der direkte Aktienanteil der Italiener von zuvor 26,77 Prozent auf nunmehr 44,37 Prozent.
Damit ist das Mailänder Institut quasi zum unangefochtenen dominierenden Großaktionär aufgestiegen. Mit Blick auf den Markt dürfte eine solche aggressive und letztlich erfolgreiche Aufstockung aus Sicht der UniCredit strategisch absolut sinnvoll sein, weil sie die europäische Konsolidierung im stark zersplitterten Bankensektor erzwingt und der Mailänder Konzernspitze rund um Andrea Orcel nun eine bebeugbare Machtbasis diktiert, gegen die im Frankfurter Konzern strategisch kein Weg mehr vorbeiführt.
Das tatsächliche Kontrollpotenzial der Italiener geht jedoch noch weit über die direkten Aktienanteile hinaus. Wie die UniCredit weiter präzisierte, hält das Geldhaus unverändert zusätzliche Finanzinstrumente in Höhe von 3,22 Prozent, die jederzeit physisch in echte Commerzbank-Papiere gewandelt werden können. In der Summe verfügt das Mailänder Institut damit bereits heute über die strategische Kontrolle von 47,59 Prozent aller Commerzbank-Aktien.
Besonders brisant für das Frankfurter Management: Die hauseigene Verteidigungsstrategie droht sich nun als Bumerang zu erweisen. Wenn die Commerzbank, wie nach ihrem jüngsten Aktienrückkaufprogramm eigentlich geplant, die zurückerworbenen eigenen Aktien einzieht, verringert sich die Gesamtzahl der stimmberechtigten Papiere am Markt. In diesem mathematischen Szenario würde der Kontrollanteil der UniCredit ohne weiteres Zutun automatisch auf 49,65 Prozent nach oben schnellen – womit die Italiener haarscharf an der absoluten Mehrheit kratzen würden.
Ergänzt wird diese finanzielle Festung durch weitere Derivate auf Commerzbank-Aktien, die sich die Mailänder bar auszahlen lassen können. Zwar sank dieser spezifische Anteil seit Mitte Juni um 1,71 Prozentpunkte, liegt mit 11,48 Prozent jedoch weiterhin auf einem Niveau, das zusätzliche erhebliche Marktdynamik entfalten kann.
Der fulminante Erfolg der Italiener wirft ein völlig neues Licht auf die Argumentationskette der vergangenen Tage. Erst vor Kurzem hatte Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp in einem dringlichen Brief an die mehr als 500.000 Privatanleger und Großinvestoren des Hauses um Treue geworben und die bisherige, vermeintlich magere Annahmequote von gut einem Prozent unter den Kernaktionären als Vertrauensbeweis deklariert. Frankfurt hatte wiederholt den Vorwurf erhoben, dass die eingelieferten Aktien fast ausschließlich von Arbitrage-Banken stammten, mit denen die UniCredit komplexe Derivategeschäfte abwickle.
Obwohl die UniCredit diese Darstellung stets vehement zurückgewiesen hat, zeigt das nun testierte Gesamtergebnis, dass der Widerstand der freien Aktionäre schlichtweg in sich zusammengebrochen ist. Die Lockrufe aus Mailand – basierend auf dem Tauschangebot von 0,485 eigenen Aktien pro Commerzbank-Anteil – haben den Markt letztlich überzeugt, während die Warnungen des Frankfurter Vorstands vor mangelnden Synergien und dem drohenden Abbau tausender Arbeitsplätze verhallten.
Aus Branchensicht wird spannend zu beobachten sein, wie die Bundesregierung auf diese vollendeten Tatsachen reagiert. Der Bund hält nach wie vor einen strategischen Aktienanteil von rund 12 Prozent und hatte sich bislang strikt gegen einen Verkauf an die Italiener positioniert. Angesichts der Tatsache, dass die UniCredit nun faktisch die operative Kontrolle des Instituts übernimmt und durch die geplante Fusion mit der konzerneigenen HypoVereinsbank (HVB) einen neuen deutschen Bankengiganten schmieden will, steht Berlin vor einer geldpolitischen und industriestrategischen Zerreißprobe. Bettina Orlopp und ihr Team müssen nun schnellstens neue Allianzen schmieden, falls sie das Heft des Handelns vor der Vorlage der nächsten Quartalszahlen am 6. August nicht vollends aus der Hand geben wollen.
